沖擊A股折戟后，溜溜梅母公司溜溜果園集團股份有限公司（以下簡稱“溜溜果園”）向港交所遞交了上市申請書，欲港股IPO。4月16日晚間，港交所官網對外披露了溜溜果園招股文件，公司的財務情況也隨之公開。2022—2024年，溜溜果園業績穩步增長，不過公司三大核心產品毛利率卻在2024年集體出現下滑。此外，作為一家休閑食品行業公司，溜溜果園在營銷上也毫不手軟，報告期內，公司銷售及經營開支逐年走高，三年合計超9億元，其中的營銷、廣告支出三年合計超4億元。相比營銷，溜溜果園的研發開支三年合計不足8000萬元，其中2024年研發開支還出現大降，從2023年的3361.2萬元降至1894.8萬元。

三年豪擲4.28億“營銷”

三年間拿出了4.28億元用于營銷、廣告支出，這足可以見溜溜果園對營銷上的重視。

據了解，溜溜果園主營業務是專注于特色果類休閑食品的研發、生產和銷售，其中青梅類加工制品是公司的主導產品，其他特色果品包括李梅類產品、西梅類產品、果干制品及其他。

溜溜果園披露的招股文件顯示，2024年，公司在中國梅產品行業（按零售額計）排名第一，市場份額為7%。根據同一資料來源，2021—2024年，按零售額計，公司在青梅果類零食行業及西梅果類零食行業連續四年排名第一。

多個行業“第一”下，溜溜果園業績也較為喜人，營收、凈利均穩步增長。財務數據顯示，2022—2024年，溜溜果園實現總收入分別為11.74億元、13.22億元及16.16億元；對應實現凈利潤分別約為0.68億元、0.99億元、1.48億元。

業績穩步增長背后，溜溜果園在營銷上也花了不少錢。

數據顯示，2022—2024年，溜溜果園營銷開支分別為0.7億元、0.77億元、0.61億元；廣告開支分別為0.67億元、0.74億元、0.79億元。經計算，三年間，溜溜果園營銷開支、廣告開支合計達到4.28億元。其中廣告代言費一項支出分別為1.17億元、7556萬元、1.06億元。招股書顯示，偶像團體時代少年團目前為溜溜果園代言人。溜溜果園稱，公司精心挑選品牌代言人，以契合青春、活力和優雅的品牌形象，與年輕一代產生強烈共鳴。

相比之下，溜溜果園的研發開支卻在走低。2023年、2024年，溜溜果園研發開支分別約為3361.2萬元、1894.8萬元，下降幅度較大。不過，2022年，溜溜果園研發開支約為2367.7萬元。經計算，溜溜果園近三年研發開支合計7623.7萬元。

財經評論員張雪峰表示，在休閑食品行業中，營銷和廣告開支對于公司的銷售和品牌建設至關重要。通過營銷，可以提高品牌知名度和美譽度，吸引更多的消費者，從而增加銷售收入。不過，研發能力也非常重要，研發開支的降低可能會影響公司的技術創新能力，可能會難以滿足消費者的需求，從而影響公司的競爭力。

兩大核心產品售價連降

從溜溜果園核心產品來看，共有梅干零食、西梅食品、梅凍三類。從三大拳頭產品來看，梅干零食、梅凍售價均在2023年、2024年走低。

招股文件顯示，2024年，梅干零食、西梅食品、梅凍三大產品分別實現銷售收入約為9.74億元、2.24億元、4.1億元，占比分別為60.3%、13.8%、25.4%。不難看出，梅干零食系溜溜果園最核心產品。

然而，2023年、2024年，梅干零食的銷售價格以及毛利率均在接連走低。數據顯示，2022—2024年，梅干零食的銷售價格分別為39.4元/kg、38.7元/kg、35.2元/kg；毛利率分別為39.6%、37.7%、32.1%。

此外，梅凍的銷售價格也在逐年走低，且降幅較為明顯。2022—2024年，梅凍的銷售價格分別為27.2元/kg、25.8元/kg、18.6元/ kg；西梅產品的銷售價格則略有提升，分別為38.1元/kg、38.1元/kg、39.6元/kg。

另外兩大產品毛利率方面，西梅產品的毛利率降幅明顯，分別為36.7%、35.1%、32.4%；梅凍的毛利率分別為36.2%、49.2%、47.8%，2024年也出現下降。

近三年存貨逐年走高

值得一提的是，溜溜果園賬上存貨也在逐年增長。數據顯示，2022—2024年，溜溜果園賬上存貨分別為3.63億元、4.26億元、5.24億元。

品牌定位專家詹軍豪對北京商報記者表示，在休閑食品行業中，存貨較高可能會存在一些風險。首先，存貨會占用公司的資金，影響公司的現金流。其次，如果存貨積壓過多，無法及時銷售出去，可能會導致過期或者損壞，從而造成損失。但如果公司能夠確保存貨的合理庫存量和周轉率，則可以規避一些風險問題。

溜溜果園表示，公司2024年存貨出現增長主要由于公司基于整體市場需求預測主動增加存貨儲備，及客戶在春節前（2025年春節較往年提前）為預期銷售旺季而提前備貨，導致在途貨物增加。而對于2023年存貨增長的原因，溜溜果園則表示，主要由于公司基于市場需求預測主動增加整體存貨儲備。

股權關系方面，溜溜果園控股股東系楊帆、李慧敏、聚潤投資、凱旋之星、凱萊之星及溜溜之星。其中，聚潤投資由楊帆持有90%的權益，由李慧敏持有10%的權益；凱旋之星由楊帆持有約15.28%的權益，由李慧敏持有約5.56%的權益，且楊帆為凱旋之星的普通合伙人；凱萊之星由楊帆持有約14.54%的權益，由溜溜之星持有約41.67%的權益，且楊帆為凱萊之星的普通合伙人；溜溜之星由楊帆持有約45.5%的權益，且楊帆為溜溜之星的普通合伙人。

此外，招股書顯示，楊帆、李慧敏系夫妻關系，二人合計持有87.77%公司股份。

資料顯示，楊帆今年55歲，系溜溜果園創始人、董事會主席、執行董事兼行政總裁。其于2015年5月畢業于北京大學高級工商管理總裁研修項目安徽班，并于2022年9月考入中國科學技術大學科學與創新高級工商管理項目。

值得一提的是，這也并非楊帆首次帶領溜溜果園沖擊資本市場，公司曾于2019年6月17日提交了A股上市申請，不過于當年12月8日撤單。如今，在資本布局早已落后同行的情況下，溜溜果園“轉戰”港股IPO何時如愿，記者也將持續關注。