2024年創出新高的“銅博士”在2025年將如何表現？業內專家對中長期銅價預期樂觀。2025年全球銅礦供應緊張格局仍將持續。銅屬于偏向功能型金屬，主要用于導電、導熱，在電氣化市場的應用需求前景被看好。

2024年上半年，“銅牛”領銜有色板塊，滬銅主力合約價格站上88940元/噸的歷史最高位。2024年下半年，銅產業鏈“有價無市”的現象得到改觀，以往九十月開啟的消費旺季提早開始、延后結束。

供應端持續偏緊

2024年以來，全球銅礦供應緊張。部分礦山因開采年限較長面臨礦齡老化，采掘成本上升。巴拿馬科布雷銅礦持續停產，智利、巴西等地的銅礦遭受罷工或停產沖擊，新增銅礦山品位較低。

中信建投期貨高級分析師張維鑫預計，全球銅礦資源供應緊張、精煉銅供應較寬松的局面仍將延續。

華聯期貨分析稱，2024年12月26日CSPT(中國銅原料聯合談判小組)敲定2025年一季度的銅精礦現貨采購指導加工費為25美元/噸及2.5美分/磅，較2024年四季度下跌明顯，反映出全球銅精礦供應偏緊的局面。2025年全球銅礦產量增速下降將傳導至冶煉端。

紫金礦業上海代表處主任、首席行業研究員黃孚表示，當前銅礦供應端存在一些問題。隨著時間推移，這些零散問題或逐步轉化為系統性挑戰。大企業很難實現銅產量的有機增長，而小企業成本控制能力、產業配套能力弱，很難抵御經營風險。

在黃孚看來，礦業對全球化要求較高，我國銅冶煉能力強、消費占比高，而南美、非洲等地資源稟賦優越，是原料供應的重要來源。市場間的互補、合作以及產業鏈、供應鏈的順暢，均需全球化環境的保障。

而“逆全球化”趨勢不利于行業正常運行，尤其中小企業面臨巨大挑戰。受基礎設施薄弱、高電價、ESG挑戰、地緣政治風險等因素影響，許多銅礦企業成本大幅上漲。

“像紫金礦業這樣的全球化礦業企業，對礦產供應面臨越來越大的挑戰有更直觀的感受。”黃孚說。

洛陽鉬業董事會辦公室公共關系高級總監周星表示，過去銅的供應主要來自秘魯、智利等大型礦山，但其品位有下降趨勢。近兩年，南美洲銅礦產量減少，全球銅礦增量主要來自非洲剛果(金)。2024年全球銅礦新增量或主要來自洛陽鉬業等中資企業。2024年，洛陽鉬業銅產量超過65萬噸，預計2025年產量大幅提升空間有限。

全球電氣化趨勢支持銅需求增長

專家認為，新能源、AI等新興領域將為銅需求提供新的增長點。

在黃孚看來，中國是全球精煉銅的制造中心，在全球精煉銅產量環節占比超過50%，但終端銅產品消費占比大概率低于50%。這意味著中國雖然生產了大量精煉銅，但其中相當一部分都以精煉銅或初級加工品的形式用作出口。從長周期來看，與其他金屬如鋅、鐵、鋁等金屬需求變動相比，銅需求增速較平穩，在1%至3%范圍內波動。

黃孚表示，銅需求具有強大的迭代特征。鋁、鋼鐵等大部分金屬如主要用于結構件，應用于房屋和汽車，與工業化周期密切相關。而銅的主要用途是導電、導熱，更偏向功能性，與技術的迭代密不可分。技術迭代永不止步，全球電氣化進程持續推進，為銅需求的穩定增長奠定基礎。

張維鑫認為，在傳統銅消費方面，謹慎樂觀認為2025年銅消費將迎來溫和復蘇。在新興消費方面，預計新能源板塊貢獻的銅消費增量將超400萬噸。

張維鑫表示，保守預計2025年國內電網投資增速約6%，對銅需求提振明顯。此外，家電、汽車、消費電子領域對銅的需求也將保持增長態勢。

周星表示，從全球來看，部分發展中國家電氣化需求強勁，將帶動銅需求增長。

業界對銅價預期較樂觀

“銅價短期趨勢受資金因素影響較大，難以判斷。但如果將時間拉長至兩到三年，預計銅價上漲潛力較大。”黃孚說。

黃孚分析稱，在供應端，全球銅礦資源端衰竭已相當嚴重；環保壓力等因素給礦企帶來巨大挑戰。在需求端，全球電氣化演進仍有很大潛力，新能源發電的間歇性需要大量儲能和電網配套，這無疑將增加對銅的需求。盡管近些年新能源發電側投資增加，但在輸配電端的投資仍顯不足。因此，直觀看現在推升銅需求的產業動能或更強。

周星對2025年銅價預期較為樂觀，宏觀基本面持續向好將帶動銅需求的增長。

中輝期貨預計，2025年全球宏觀方面變數頗多，市場波動或更加劇烈，短期銅價或寬幅震蕩；長期看，銅需求向好，對銅價構成長期支撐。