曾經的“中國彩電大王”康佳集團（股票名稱：深康佳A(5.680,?0.40,?7.58%)）積重難返。

4月15日，深康佳A披露最新財報，2024年，該公司營業收入進一步減少至111.15億元，較2023年同期的178.49億元下降了37.73%；虧損情況依舊嚴峻，歸母凈利潤虧損額達到32.96億元，同比擴大52.31%；扣除非經常性損益后的凈虧損更是增至32.06億元。

細究其財務軌跡，深康佳A的衰落軌跡清晰可見，自2019年營收達到551.19億元的頂峰后，其營收規模便急劇下滑，至今已不足120億元。此外，深康佳A的歸母凈利潤已經連續三年為負，而扣非凈利潤則長達14年處于赤字狀態，累計虧損接近200億元。

與此同時，近年來深康佳A的資產負債率屢創新高。截至2024年末，資產負債率已達92.65%，創近十年新高。其中，流動負債達190.33億元，而在手貨幣資金僅為41.16億元，債務壓力不小。

2023年7月，康佳集團曾高調宣布以“電子科技業務”為核心戰略，試圖通過“消費電子+半導體”雙輪驅動實現突圍。然而最新財報數據表明，這一戰略轉型尚未顯現成效，轉型之路步履維艱。

公司在財報中將業績頹勢歸因于三大因素：主營業務持續虧損、新業務孵化不及預期，以及資產減值計提的拖累。但更深層次的問題或許在于，在消費電子行業劇烈變革的浪潮中，這家老牌企業始終未能找到與時代同頻的創新節奏。從“彩電大王”到接連告虧，留給這家老牌企業重整旗鼓的時間，還有多少呢？

戰略困局待解

伴隨戰略聚焦，康佳集團在2023年宣布回歸彩電、白電等核心主業，同時果斷收縮了盈利薄弱的工貿與環保業務。值得注意的是，工貿業務曾是其營收支柱——2022年，該板塊營收高達160.53億元，占總收入的54.22%，主要涉及傳統家電產業鏈中IC芯片存儲、液晶屏等物料的采購與分銷。然而僅一年后，這一業務便從財報中徹底消失。

調整后的康佳業務架構分為消費電子、半導體及存儲芯片以及其他業務三大板塊，但2024年財報顯示，各板塊均面臨增長困境：消費電子業務（現占營收91.2%）營收微降0.67%至101.37億元，但占比大幅提升的主因是其他業務線的大幅萎縮；半導體業務遭遇“滑鐵盧”，營收從2023年的3.4億元暴跌94.99%至1.7億元，僅貢獻總收入的1.53%。康佳在財報中坦承，該業務仍處產業化初期，未能形成規模效益，導致收入斷崖式下滑。

顯然，回歸主業的消費電子增長乏力，而被視為第二曲線的半導體業務尚未走出投入期，這也使得康佳的轉型之路撲朔迷離。作為昔日的“彩電一哥”，康佳集團的半導體轉型戰略已推進六年之久。早在2018年，公司就完成了半導體業務的總體設計與戰略規劃，明確了該板塊的產品方向，并雄心勃勃地提出“5-10年躋身國際半導體公司前列”的戰略目標。

目前，康佳半導體業務主要布局在光電領域，重點聚焦Micro LED及Mini LED芯片、巨量轉移、顯示三大業務板塊。然而，這一業務板塊至今未能帶來實質性收益，2024年營收更是出現斷崖式下滑。

康佳顯然不愿放棄半導體夢想，3個月前，公司突然祭出大動作：擬通過發行股份方式收購宏晶微電子78%股權，交易完成后后者將成為其控股子公司。根據公告，此次交易涉及向17名交易對方發行股份，同時配套募資不超過35名特定投資者。

標的公司宏晶微電子成立于2009年，主營業務為音視頻圖像信號處理芯片設計。值得關注的是，該公司曾于2015年在新三板掛牌，后于2019年終止掛牌。2024年8月，宏晶微電子完成了新的IPO輔導備案，擬于科創板上市，但此后IPO進程未有新進展。

財務數據顯示，宏晶微電子近兩年業績波動明顯：2022—2023年營收維持在2.9億元左右，但2024年前11個月營收已降至2.69億元；凈利潤方面，2023年實現2763萬元盈利后，2024年前11個月又回落至1299萬元。截至2024年11月末，公司總資產7.33億元，負債3.3億元。

這場收購究竟是康佳半導體轉型的“救命稻草”，還是又一次戰略搖擺？在主營業務持續萎靡的情況下，重金押注尚未形成穩定盈利能力的芯片資產，康佳的轉型之路愈發充滿懸念。

將迎來新“東家”？

康佳集團發軔于上世紀80年代初，是改革開放后誕生的首家中外合資電子企業公司，至今已有四十多年的歷史。1992年，深康佳A在深圳證券交易所上市。1998年，康佳電視機市場占有率首次實現第一，曾在長達十年左右的時間內，牢牢占據了中國彩電行業龍頭的位置，風光無兩。

然而，伴隨著技術的變革與市場競爭態勢的變化，康佳集團當前的市場地位早已今昔非比，其根基業務彩電業務的營收更是逐年萎縮。2015年，康佳的彩電類業務營收超過120億元，到2024年已下滑至50.28億元。

深康佳A近10年彩電營收變化情況? （馬云飛?制圖）

“康佳不再只是一家彩電公司，將轉型投資控股平臺，做大投資業務，彩電業務則獨立進行公司化運作。”2017年，時任康佳集團董事局主席的劉鳳喜在接受媒體采訪時如是表述。這番表態拉開了康佳多元化擴張的序幕。當年財報顯示，電子業務營收占比從2016年的84.57%驟降至51.71%，而供應鏈管理業務異軍突起，僅用一年時間就取代彩電成為公司第一大收入來源。此后數年，康佳更是一路狂奔，相繼布局環保、半導體等新興領域。

然而這場轉型實驗在2023年戛然而止，公司宣布重新聚焦消費電子和半導體兩大主業。這意味著在經歷六年試錯后，康佳的戰略指針又重新撥回了起點，但彩電市場早已物是人非——行業整體進入存量競爭階段，海信、小米、TCL、創維四大品牌壟斷近80%市場份額，留給康佳的生存空間所剩無幾。

更嚴峻的是，品牌認知度正成為康佳難以逾越的障礙。多位消費者反饋顯示，在索尼、海信等強勢品牌的擠壓下，康佳在消費者心智中的存在感持續弱化。一位家電供應鏈的業內人士則向記者表示，當下消費者選購電視時，往往首先考慮畫質、智能功能等產品力，其次是品牌溢價，康佳在這兩個維度都不占優勢。

在半導體業務尚未成型、彩電市場強敵環伺的當下，這個曾經的行業霸主正面臨其發展史上最嚴峻的戰略抉擇。

一周前，深康佳A發布公告稱，其接到其控股股東華僑城的通知，為推進中央企業之間的專業化整合、優化資源配置，擬由其他央企集團對康佳實施專業化整合。值得一提的是，目前，深康佳A的控股股東華僑城集團，也是后者發展電子科技業務的重要平臺。截至2024年12月27日，華僑城集團對深康佳A的直接持股比例達21.75%。

近期市場傳聞稱，央企華潤集團可能成為康佳的“白衣騎士”，接手這家陷入困境的老牌家電企業。但截至發稿，康佳方面尚未就股權變動發布任何官方消息。而無論最終接盤者是誰，留給這家老牌企業翻盤的時間和機會，都在快速流逝。