高鑫零售終于尋到了“買家”。近日，阿里巴巴發(fā)布公告顯示，子公司及New Retail與德弘資本訂立協(xié)議，以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售股權(quán)。2017年，阿里秉持著新零售戰(zhàn)略入股高鑫零售時，曾對雙方合作寄予厚望，“大潤發(fā)因阿里而不同，阿里也因大潤發(fā)而不同”的寄語仍在江湖流傳。如今，阿里“甩包袱”，選擇聚焦核心業(yè)務(wù)。對高鑫零售而言，被私募機構(gòu)接手后，未來的發(fā)展面臨著許多不確定性。分析指出，脫離阿里之后，高鑫零售在數(shù)字化方面或?qū)⒚媾R一定壓力，而在當(dāng)前零售行業(yè)變革及新股東管理下，還需找到業(yè)務(wù)的持續(xù)增長點。

以131.38億港元轉(zhuǎn)手

高鑫零售最終被德弘資本收入囊中。根據(jù)阿里巴巴集團公告，阿里旗下子公司及New Retail與德弘資本達成交易，以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售全部股權(quán)，合計占高鑫零售已發(fā)行股份的78.7%。阿里在公告中表示，出售事項被認為是阿里巴巴集團將其非核心資產(chǎn)變現(xiàn)的良機，并可利用所得款項更加聚焦于核心業(yè)務(wù)發(fā)展、提升股東回報。

公告顯示，德弘資本將以整體最高1.75港元/股(包括1.55港元/股的現(xiàn)金及0.2港元/股的利息)，收購阿里全資子公司吉鑫和淘寶中國所持約70.27億股高鑫零售股份，及New Retail所持約4.8億股高鑫零售股份，阿里巴巴子公司及New Retail將收取的最高金額約為131.38億港元。

在新零售賽道長達七年的“并肩作戰(zhàn)”后，阿里與高鑫零售的合作告一段落。2017年，阿里巴巴首次入股高鑫零售；2020年進一步增持后，高鑫零售成為阿里巴巴集團的并表子公司。2024年以來，“阿里將出售高鑫零售”的市場傳聞時有出現(xiàn)。高鑫零售則于2024年10月發(fā)布公告，向市場告知有買家有意收購。如今，出售事項塵埃落定。

值得關(guān)注的是，這樁交易的買方德弘資本是一家國際性私募股權(quán)投資機構(gòu)，其董事長劉海峰在業(yè)內(nèi)有著“私募教父”之稱。德弘資本官網(wǎng)顯示，德弘資本的核心團隊曾領(lǐng)導(dǎo)了KKR及摩根士丹利在亞洲的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。公開資料顯示，德弘資本近些年在消費領(lǐng)域動作頻頻，陸續(xù)參投簡愛酸奶、有機營養(yǎng)品公司Orgain、箱包品牌新秀麗等項目。

合作成效有限

作為中國零售業(yè)巨頭，大潤發(fā)于1996年由臺灣潤泰集團創(chuàng)立，并于1998年7月在中國大陸開設(shè)第一家大型超市。2011年，高鑫零售公司成立，旗下?lián)碛小按鬂櫚l(fā)”與“歐尚”兩大零售品牌，同年7月在香港公開上市。2016年，阿里提出的新零售戰(zhàn)略席卷市場，主張通過大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)推動線下零售升級，阿里也順勢于2017年入股高鑫零售。彼時的阿里掌舵人張勇曾表示，大潤發(fā)因阿里而不同，阿里因大潤發(fā)而不同。

阿里入股后，作為其新零售“試驗田”的高鑫零售幾經(jīng)浮沉。據(jù)了解，阿里對大潤發(fā)的改造一定程度上復(fù)制了盒馬的思路。彼時，阿里將盒馬的懸掛鏈系統(tǒng)引入大潤發(fā)門店，數(shù)據(jù)顯示，門店的訂單處理能力從原來的300單提升至5000單。

在物流方面，對于線上訂單，除使用餓了么旗下的蜂鳥配送服務(wù)外，大潤發(fā)在某些地區(qū)還利用了盒馬的配送網(wǎng)絡(luò)，為每個訂單的配送人員提供補貼。得益于到家服務(wù)的推動，大潤發(fā)同店銷售額也實現(xiàn)了從負增長到正增長的轉(zhuǎn)變。阿里也對門店類型進行了創(chuàng)新與探索，開出了定位小型社區(qū)超市的“小潤發(fā)”、定位會員制超市的M會員店以及中型規(guī)模門店大潤發(fā)Super等多種新業(yè)態(tài)。

然而，線上快速發(fā)展、線下的持續(xù)布局并不代表整個大盤的增長，高鑫零售的營收與盈利仍面臨難題。2022財年至2024財年，高鑫零售收入始終處于下滑狀態(tài)，歸母凈利潤也在2022財年、2024財年分別陷入7.39億元、16.05億元的虧損。2025上半財年，高鑫零售凈利潤扭虧為盈，不過，從財報數(shù)據(jù)看，高鑫零售此次扭虧更多是通過節(jié)省銷售及營銷開支、行政費用等舉措，其營收、毛利都有所減少。

資源重新配置

實際上，阿里的“斷尾”有跡可循。2024年2月7日，阿里2024財年第三季度財報電話會上，阿里巴巴集團主席蔡崇信表示，“目前阿里的資產(chǎn)負債表上依然有一些傳統(tǒng)的實體零售業(yè)務(wù)，它們不是核心的聚焦業(yè)務(wù)，阿里退出也是合理的”。而就在不久前的2024年12月，阿里宣布將以74億元的價格出售銀泰百貨。如今，阿里在線下零售業(yè)務(wù)方面只剩下盒馬等相關(guān)業(yè)務(wù)。

對于阿里而言，此次交易并非是一樁“賺錢”的買賣。2017年首次入股時，阿里斥資224億港元獲得36.16%股權(quán)；2020年10月又追加279.57億港元，合計投入金額超503億港元。此次阿里出售高鑫零售，僅作價131.38億港元。

在全聯(lián)并購公會信用管理委員會專家安光勇看來，阿里連續(xù)出售高鑫零售和銀泰百貨，將使其更加聚焦線上核心業(yè)務(wù)，如電商、云計算和人工智能等領(lǐng)域。“同時，種種表現(xiàn)也反映出阿里對線下零售領(lǐng)域的不擅長，剝離傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有助于強化其互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境和市場變化。”

“德弘資本可能認為當(dāng)前市場環(huán)境下，收購高鑫零售是一個有吸引力的投資機會，尤其是在阿里巴巴品牌背書下。”中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜說。

對于高鑫零售而言，新股東入局后將帶來哪些影響仍是未知數(shù)。柏文喜指出，一方面，少了阿里巴巴在數(shù)字化、新零售方面的支持，高鑫零售可能需要尋求新的合作伙伴，或是嘗試自行發(fā)展數(shù)字化能力。另一方面，德弘資本的入主可能會帶來資金和資源的重新配置，高鑫零售需要適應(yīng)新的戰(zhàn)略方向和資源投入方式，并利用資源建立自己的核心優(yōu)勢、找到增長點，才能在零售變革的浪潮中站穩(wěn)腳跟。