久久精品久久综合_精品在线你懂的_国产在线自在拍91精品黑人_成人精品视频一区

近日，光明乳業發布公告稱，擬以5億元收購湖州福昕持有的小西牛公司40%股權。加上此前2021年收購小西牛60%股權，光明乳業總花費超11億元。通過此次交易，光明乳業將對小西牛實現全資控股。不過，受制于產量和運輸等因素，光明乳業要想通過小西牛推廣高端的牦牛酸奶，還有不小的挑戰。

業績對賭

2021年11月19日，光明乳業與小西牛、王維生、張玉琴、湖州福昕商務合伙企業（有限合伙）、湖州辰豐商務合伙企業（有限合伙）、湖州福昕、謝先興、楊虹仙、王惠娟、馮濤、上海杉藍投資管理中心（有限合伙）、青海寧達創業投資有限責任公司正式簽署了《關于青海小西牛生物乳業股份有限公司的股份轉讓協議》（以下簡稱《股轉協議》）。

《股轉協議》中設立了業績對賭條款，約定在業績承諾期（2022—2024年）屆滿后光明乳業及湖州福昕分別擁有購買選擇權和出售選擇權。2025年1月，光明乳業收到湖州福昕行使出售選擇權的書面通知書，要求光明乳業按《股轉協議》約定購買湖州福昕持有的小西牛40%股份。

此次光明乳業收購小西牛股份屬于溢價收購。2025年9月17日，經上海申威資產評估有限公司評估并出具的《小西牛股東全部權益價值資產評估報告〔滬申威評報字（2025）第0906號〕》（以下簡稱《評估報告》），以2024年12月31日為評估基準日，青海小西牛生物乳業股份有限公司股東全部權益價值評估值為10.8億元。根據業績對賭，小西牛業績承諾期平均扣非凈利潤高于7219萬元，依據2024年度經審計后扣非凈利潤約1.04億元為基礎計算，小西牛40%股份的股份轉讓款按《股轉協議》約定應為約6.22億元。不過根據小西牛經營情況，經過雙方友好協商，確定小西牛40%股份的股份轉讓款約5億元。本次股份轉讓款的金額較《股轉協議》約定調減共計約1.22億元，較《評估報告》溢價15.74%。

公告顯示，小西牛2022年、2023年、2024年各年度實現的扣非凈利潤分別約為8718.52萬元、7923.28萬元、10372.03萬元，三年累計完成93.32%。根據《股轉協議》的約定及業績承諾實現情況，業績補償款約為3242.57萬元。該筆業績補償款將用于抵扣光明乳業支付小西牛40%股份的轉讓款。

完善布局

小西牛是西北地區一家專門從事乳制品研發、生產和銷售，具有高原特色的股份制企業（非上市）。小西牛的乳品品牌具有獨特的青藏高原概念，青海地區盛產牦牛和青稞等高原物種，具有鮮明的地域特色。小西牛產品主要涵蓋常溫牛奶、常溫酸奶、低溫酸奶及乳飲料四大類。

光明乳業通過公告稱，此次收購完成后有利于完善公司在西部的奶源布局、產能布局、市場布局，有利于公司提升優質奶源自給能力，提高產能，進一步擴大規模。

公告顯示，光明乳業已經在寧夏布局了牧業資源，小西牛的產能尚有富余，且預留了產能擴建的土地，未來可作為光明乳業在西部地區的乳制品加工廠，提升產能利用率和經濟效益。光明乳業由此在西部可形成產能新格局，支撐整個西部地區的銷售。

高級乳業分析師宋亮表示，“光明乳業收購小西牛剩余的40%股份，目的是利用小西牛的牦牛資源，要打造最好品質的凝固型酸奶，也就是牦牛酸奶”。

不過，此次收購小西牛，光明乳業也有盈利不達預期的風險。公告顯示，可能存在食品制造企業經營風險、額外合規成本、收購后盈利不達預期的風險及商譽減值風險。光明乳業表示將通過加強投后運營管理、業務協同、內控督導，實現投資回報，降低經營風險。此外，小西牛創始股東的離開可能引發人員流動，可能帶來短期人員穩定性風險。

小西牛有多款具地域特色的差異化產品，受限于省外渠道不足，收購前未充分發揮銷售潛力。近三年，小西牛借助光明乳業在華東、華南地區的優質渠道資源，取得了華東地區銷售拓展。

宋亮表示，“牦牛酸奶有獨特的口感，深受消費者喜歡，這類產品如果能推向市場，對于光明乳業來說，無疑會成為在酸奶市場突破的一款利器。但難度在于產量和運輸半徑受限，而且成本可能偏高”。

對于產業鏈協同、增長目標等問題，北京商報記者通過郵件向光明乳業發出采訪函，但截至發稿未收到回復。