11月25日，福建零售企業(yè)新華都宣布消息，擬出售公司旗下零售業(yè)務(wù)板塊全部資產(chǎn)，這將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

在60后、70后的記憶里，新華都曾是早期中國(guó)零售品牌的一張名片。但近年來(lái)，新華都在新零售轉(zhuǎn)型路上走得很艱難。有觀點(diǎn)甚至認(rèn)為，自2016年新華都實(shí)控人陳發(fā)樹(shù)以七成溢價(jià)耗資254億元參與云南白藥混改之后，新華都的實(shí)體零售業(yè)務(wù)就走了下坡路。

贏商網(wǎng)高級(jí)顧問(wèn)王國(guó)平對(duì)記者表示，此前傳聞中閩百匯等零售企業(yè)有意接盤新華都的零售資產(chǎn)，但目前來(lái)看，新華都公開(kāi)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的變數(shù)較大，尤其是在后疫情時(shí)代，能夠有實(shí)力且有意愿拿下新華都零售資產(chǎn)的第三方并不多，后期運(yùn)營(yíng)也是個(gè)考驗(yàn)。

擬拋售零售資產(chǎn)

資產(chǎn)占比超六成

根據(jù)新華都發(fā)布的公告，為了提升可持續(xù)發(fā)展能力，聚焦互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，公司擬出售零售業(yè)務(wù)板塊的全部資產(chǎn)(商標(biāo)除外)和負(fù)債。目前交易對(duì)方、交易方式和交易價(jià)格尚不確定，此次出售資產(chǎn)占營(yíng)收比重超過(guò)50%，將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

據(jù)悉，新華都此次出售的標(biāo)的涉及11家子公司及一家參股公司，包括廈漳泉等地新華都購(gòu)物廣場(chǎng)以及新華都物流5%股權(quán)。最新數(shù)據(jù)顯示，上述11家零售子公司總資產(chǎn)25.99億元，凈資產(chǎn)2.77億元，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.73億元，凈利潤(rùn)虧損0.51億元。從2018年至今，新華都上述子公司長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，僅2020年實(shí)現(xiàn)盈利。

三季報(bào)顯示，截至今年三季度末，新華都總資產(chǎn)為41.80億元，據(jù)此計(jì)算，新華都擬出售的資產(chǎn)占比超過(guò)總資產(chǎn)的62%。值得注意的是，在新華都資產(chǎn)構(gòu)成中，債務(wù)占比較高，負(fù)債合計(jì)達(dá)到30.89億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)73.90%。

近年來(lái)，新華都的經(jīng)營(yíng)并不盡如人意。自2008年上市以來(lái)，2013年達(dá)到營(yíng)收峰值73.8億元，但凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)虧損，此后便一路下坡。2019年，新華都凈利潤(rùn)創(chuàng)上市以來(lái)最大虧損，達(dá)7.56億元。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，近年來(lái)，新華都進(jìn)行了新零售轉(zhuǎn)型嘗試，包括與阿里系合作，轉(zhuǎn)型酒水電商代運(yùn)營(yíng)以及社區(qū)零售等，甚至在陳發(fā)樹(shù)參與混改云南白藥時(shí)，外界一度猜測(cè)新華都或?qū)I(yè)務(wù)板塊拓展至大健康領(lǐng)域，但上述轉(zhuǎn)型未能成功。

王國(guó)平對(duì)記者表示，近年來(lái)新華都持續(xù)清理虧損門店，目前打包出售方案中的資產(chǎn)屬于比較有價(jià)值的資產(chǎn)，其中多個(gè)門店資產(chǎn)位于當(dāng)?shù)睾诵牡囟危缛葚S澤店王、福州五四店等店鋪位置都具有一定優(yōu)勢(shì)，目前一家賣場(chǎng)投資額普遍在2000萬(wàn)元至3000萬(wàn)左右。另外，在存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，中閩百匯、胖東等區(qū)域作戰(zhàn)能力較強(qiáng)的零售企業(yè)具備一定的賽道優(yōu)勢(shì)，想要進(jìn)入或進(jìn)一步站穩(wěn)福州、廈門等競(jìng)爭(zhēng)激烈的戰(zhàn)場(chǎng)，收購(gòu)是最佳方式。

在新華都拋出出售資產(chǎn)重組計(jì)劃前后，公司股價(jià)開(kāi)啟持續(xù)上漲模式，從11月23日至26日收盤期間，新華都股價(jià)累計(jì)漲幅已達(dá)25.68%。其中，在11月25日和26日，連續(xù)報(bào)收漲停。

陳發(fā)樹(shù)“掌舵”

云南白藥炒股巨虧

在新華都這些年的沉浮背后，實(shí)控人陳發(fā)樹(shù)的傳奇故事流傳甚廣，與一般低調(diào)的閩商不同，陳發(fā)樹(shù)成為“炒股大亨”的傳奇故事更為人津津樂(lè)道。

在2009年上市第一年，新華都實(shí)控人陳發(fā)樹(shù)就以218.5億元的個(gè)人財(cái)富位列福布斯中國(guó)富豪榜第11位，成為福建首富。

2016年底，陳發(fā)樹(shù)(新華都集團(tuán))以254億元作為增資方，取得云南白藥控股股東白藥控股50%的股權(quán)，該筆交易超過(guò)當(dāng)時(shí)陳發(fā)樹(shù)235億元的身價(jià)(胡潤(rùn)榜)，是新華都集團(tuán)凈資產(chǎn)的3.1倍

一位接近新華都的人士對(duì)記者透露，陳發(fā)樹(shù)入股云南白藥付出高昂代價(jià)，不過(guò)參與混改未對(duì)新華都造成不利影響，上市公司是獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的。

但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來(lái)陳發(fā)樹(shù)的重心都轉(zhuǎn)移到云南白藥上，這是其豪賭的全部家當(dāng)。

公開(kāi)資料顯示，云南白藥投資執(zhí)行團(tuán)隊(duì)由董事長(zhǎng)/聯(lián)席董事長(zhǎng)牽頭組建。陳發(fā)樹(shù)在成為云南白藥聯(lián)席董事長(zhǎng)后，云南白藥也開(kāi)始下場(chǎng)炒股。2019年，云南白藥認(rèn)購(gòu)中國(guó)抗體首次發(fā)行股份。2020年，云南白藥斥資13.13億元買入恒瑞醫(yī)藥和伊利股份；在港股市場(chǎng)，云南白藥以合計(jì)28.43億元分別買入騰訊控股、中國(guó)生物制藥和小米集團(tuán)的股份。

近日云南白藥發(fā)布的三季報(bào)顯示，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.51億元，同比下滑超四成，業(yè)績(jī)縮水的原因系公司前三季度交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值減少15.55億元所致。有分析認(rèn)為，云南白藥因炒股浮虧，造成凈利潤(rùn)大幅下滑。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)記者表示，陳發(fā)樹(shù)雖然是云南白藥主要股東，但是云南白藥的實(shí)際控制權(quán)仍掌握在國(guó)資手中，公司應(yīng)該是在得到國(guó)資方面認(rèn)同的情況下才去炒股的。

透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清則對(duì)記者表示，近年來(lái)不少中藥“老字號(hào)”都出現(xiàn)一些“啃老本”的情況。很多公司在資金充裕的情況下，并不是投入主業(yè)研發(fā)或開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，而是將大筆資金拿去炒股。這并非長(zhǎng)久之計(jì)，上市公司還是應(yīng)當(dāng)將更多資金和資源投向主業(yè)。

剝離實(shí)體零售業(yè)務(wù)

未來(lái)之路在何方？

從股權(quán)架構(gòu)看，目前新華都控股股東依然為新華都實(shí)業(yè)集團(tuán)，持股比例29.15%；陳發(fā)樹(shù)為公司實(shí)控人，持股比例8.79%。

2021年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，新華都互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占據(jù)營(yíng)業(yè)收入的39.08%，銷售毛利率為18.33%，略高于公司零售業(yè)務(wù)15.94%的毛利率。自2019年以來(lái)，公司營(yíng)收賬款和票據(jù)激增，截至今年前三季度，賬面余額為5.62億元。

況玉清認(rèn)為，在剝離實(shí)體零售業(yè)務(wù)后，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)可以講的故事更多，擅長(zhǎng)資本投資的陳發(fā)樹(shù)不會(huì)輕易放棄新華都這個(gè)上市平臺(tái)。

“新華都的經(jīng)營(yíng)起伏與老板的性格或思路有關(guān)，但關(guān)鍵是如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的變化。”沈萌則對(duì)記者分析稱，任何一個(gè)企業(yè)的發(fā)展都不是一成不變的，零售業(yè)務(wù)在前幾年整體經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)都蒸蒸日上時(shí)是熱門資產(chǎn)，既可以形成充沛的現(xiàn)金流，也能夠掌握銷售終端。如今，由于科技快速發(fā)展，傳統(tǒng)零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，在缺乏更好的差異化轉(zhuǎn)型手段時(shí)，零售業(yè)的收益空間快速縮小。

另外，由于疫情等因素影響，疊加消費(fèi)者群體在需求、偏好、習(xí)慣等方面出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，傳統(tǒng)零售業(yè)的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)已出現(xiàn)松動(dòng)。“除非考慮到退休因素或迫于債務(wù)壓力，否則陳發(fā)樹(shù)絕不會(huì)走到賣殼的地步。上市公司是資本運(yùn)作的平臺(tái)，可以操作的空間很廣闊，既可以注入其他資產(chǎn)，也可以作為并購(gòu)工具。”沈萌稱。