4月25日盤后,舍得酒業(600702.SH)發布2025年一季報顯示,當季公司營收15.76億元,環比勁增75.68%;凈利潤3.46億元,不僅環比大增,更超過2024全年3.458億元的凈利總額,扭轉連續三季降速態勢。

在行業深度調整背景下,這份優質數據的取得,得益于舍得酒業自2024年以來主動控制發展節奏,著力提升經營質量。而隨著進一步去庫存,以及今年全力拼市場,舍得酒業也為業績的持續回升奠定了高確定性。

一季度邊際改善實現良好開端,堅定老酒戰略全年業績修復可期

盡管面臨多重挑戰,但行業結構性繁榮的總體趨勢未改,當前調整被業內視為短期修復階段,擁有戰略定力、聚焦核心優勢且勇于拼搏市場的企業,在承受短期波動后,穿越周期的能力和韌性將獲得大幅鍛造。

舍得酒業一季報顯示出了這種能力和韌性。在去年經營短期承壓后,今年一季度舍得酒業多項核心數據取得明顯好轉,業績環比顯著改善向好。

其一,盈利能力改善。2025年Q1公司毛利率提升至69.36%,經營活動產生的現金流量凈額同比大幅增長106.76%至2.242億元,為公司后續的市場拓展、研發投入提供了堅實的資金保障。同時,2025年一季度公司營業成本與管理費用分別同比下降11.25%和25.24%,進一步釋放了利潤空間,顯示出公司精益治理的成效。

其二,渠道質量提升。通過多個季度執行“穩價格、控庫存、強動銷”策略,舍得酒業合同負債較上年末增長0.41億元,反映渠道信心恢復,收入蓄水池持續擴大;此外,公司持續加強電商渠道建設,推動了傳統與電商雙渠道的結構優化,一季度電商渠道銷售增長至2.05億元,同比增長36.71%。

其三,產品布局優化。今年一季度,舍得酒業加強核心大單品的聚焦度以助推銷售,以戰略大單品品味舍得穩固次高端市場,以藏品舍得10年繼續培育高端消費群,以沱牌特級T68拓展大眾酒市場。2025年Q1公司中高檔酒/普通酒實現收入12.34/2.08億元,占比分別為85.58%/14.42%。方正證券研報顯示,公司在夯實400元價格帶地位的同時,加速鄉鎮市場布局,將沱牌打造成為濃香高線光瓶代表,成為該價位帶第一品牌。

縱觀一季度報,舍得酒業在持續調整后已顯現出筑底回升的強烈信號,老酒戰略的基本盤和發展韌性依舊強勁,為實現全年業績修復奠定了堅實基礎。

事實上,自2019年率先提出和深度踐行“老酒戰略”以來,舍得酒業不斷深化構建差異化競爭優勢,綜合實力不斷增強。數據顯示,截至2024年末,舍得酒業總資產118.02億元,較2020年末增長53.48億元,五年資產復合增長率達16.29%;歸屬于上市公司股東的凈資產68.08億元,較2020年增長近一倍。至今年一季度末,公司總資產進一步上升至121.8億元,企業發展向上勢能不改。

基于對公司發展的看好,4月26日,中金公司、國金證券、華泰證券等機構均給出了“買入”評級。

以科創賦能品質,夯實長期發展基石,研發費用復合增長率達到62.59%

近年來,舍得酒業持續踐行“科創驅動”置頂戰略,依靠技術創新和技術進步,進一步提升產品品質,夯實長遠發展基礎。2019至2024年間,舍得酒業研發經費從839萬元激增至9533萬元,年均復合增長率高達62.6%,增速迅猛。

在“科創驅動”戰略的引領下,舍得酒業重視加強科研隊伍建設,通過落實首席科學家制度,招攬、留用專業人才,打造高能級研發團隊,技術研發能力得到顯著提升,大幅提升了舍得酒業的科技轉化效果。截至目前,舍得酒業擁有發明專利45項,專有技術9項,自主創新成果100余項,獨創陳香型、幽雅型等生態白酒新產品144個,形成了科技創新的強大支撐力。

通過持續的科創研發,舍得酒業解鎖了老酒的“風味秘鑰”,探索出不同時空下窖內微生態與原酒間的關聯,研究出不同糧食品種對釀酒發酵及酒體質量的影響……多維度鑄牢了“生態+老酒+科創”的品質閉環。

重視研發投入也與品牌的市場反饋形成了價值閉環。根據世界品牌實驗室發布的2024年《中國500最具價值品牌》,“舍得”品牌價值為1,006.55億元,“沱牌”品牌價值為721.96億元,雙品牌價值達1728.51億元,較2020年的1141.11億元增長51.48%,彰顯了品牌實力的提升。

在行業深度調整周期,舍得酒業秉持長期主義,主動減速換擋,用工匠精神雕琢酒體品質,以產業思維重塑價值鏈條。可以看到,舍得酒業正將短期業績波動轉化為長期價值沉淀,構建起穿越周期的競爭力護城河。