歷經173天，一場被稱為“弱弱聯合”的企業合并，最終以終止合并宣告結束。

12月5日晚間，凱撒旅業及眾信旅游同時發布公告稱，決定終止凱撒旅業通過向眾信旅游全體股東發行A股股票的方式換股吸收合并眾信旅游，并發行A股股票募集配套資金。據悉，雙方曾于6月15日同時發布公告稱，凱撒旅業擬通過換股方式吸收合并眾信旅游。

“未來眾信旅游仍將以獨立上市公司身份，持續深耕國內游、省內游和周邊游市場，為疫情后旅游市場復蘇持續賦能?！北娦怕糜畏矫嫦嚓P負責人對記者表示，“日后將利用資本市場其他融資方式，積極推進公司各方面發展?！?/p>

事實上，市場似乎本就不看好此次合并。截至12月3日收盤，自6月15日雙方宣布推進合并以來，眾信旅游股價下跌9.66%；凱撒旅業股價下跌15.04%。

凱撒旅業二股東曾投反對票

談及合并終止原因，公告顯示，此次交易自啟動以來，凱撒旅業、眾信旅游及相關各方均積極推進合并工作。但鑒于此次重大資產重組采取吸收合并的方式，涉及環節較多，且受疫情及市場環境變化影響，繼續推進合并可能導致雙方面臨較大不確定性風險。

眾信旅游方面披露公告稱，“終止本次重組是公司在充分考慮維護全體股東利益的情況下做出的決定，不會對公司經營產生不利影響，不存在損害公司股東特別是中小股東利益的情況?！?/p>

對于投資者而言，這個結果似乎并不意外。6月28日，在凱撒旅業董事會審議關于此次吸收合并方案時，第二股東海航旅游集團有限公司(下稱“海航旅游集團”)推薦的三名董事劉志強、陳明及徐偉對全部議案投出反對票，反對理由為“本次換股吸收合并尚處于預案階段，需隨方案推進，進一步論證研究”。

對于兩家公司的合并，深交所曾發布問詢函，要求凱撒旅業就相關董事投出反對票原因進一步說明，并說明第二大股東海航旅游集團對于此次換股吸收合并事項是否同公司存在重大分歧。此外，強調此次交易尚需通過反壟斷經營者集中審查方可進行。

“此次合并可能會涉及行業壟斷?！庇胁辉妇呙臉I內人士對記者表示，畢竟無論是眾信旅游還是凱撒旅業，均算得上是行業龍頭企業。

“壟斷未必成立，因為兩家公司很大一部分業務均來自境外?！鄙疃瓤萍佳芯吭涸洪L張孝榮對記者表示，此次重組失敗，或致兩家公司處境愈加艱難。當下雙方需要關注的重點在于業務轉型，增強融資能力，力求度過寒冬。

值得一提的是，京東曾投資凱撒旅業，眾信旅游亦曾高調“牽手”阿里。由此可見，巨頭間的博弈或為此次合并增加不確定性。

疫情之下旅游業仍面臨困境

從行業整體情況來看，據文旅部旅游數據顯示，2021年前三季度國內旅游總人次達26.89億人，同比上漲39.1%，恢復至2019年同期水平的58.5%；國內旅游總收入達2.37萬億元，同比上漲63.5%，恢復至2019年同期水平的54.4%。

從業內上市公司情況來看，前三季度上市旅企業績亦反映了行業的困境。據同花順iFind數據顯示，2021年前三季度21家旅游行業(申萬二級)上市公司中11家公司歸母凈利潤為負，占比52.38%，其中歸母凈利潤虧損幅度前3家分別為*ST騰邦、凱撒旅業、眾信旅游，分別虧損3.48億元、2.59億元、2.05億元。

面對疫情重創，已有上市公司謀求多維度布局。

在出境游尚未恢復之際，眾信旅游持續深耕國內旅游市場，打造高端國內游產品，拓展海南旅游市場，布局免稅業務，尋求新業態突破，以緩解過度依賴出境游的運營風險。凱撒旅業也表示，將深入推進以新零售、食品、目的地及旅游板塊為核心的四輪驅動戰略。另有多家文旅企業紛紛與電商、社交平臺、網絡直播及短視頻等線上新經濟體結合，開啟和打造旅游直播、旅游帶貨、云旅游等新內容形式。

中國社會科學院財經戰略研究院博士后龍飛在接受記者采訪時表示，“目前整個行業正在積極尋找新資源，進行新整合。例如，積極探索體育旅游融合發展的新思路，積極推動旅游業與航空業高質量融合發展等。旅游企業要多元化經營，分散經營風險，實施‘旅游+’和‘+旅游’戰略，在旅游產業鏈條寬度上做延伸，在旅游服務的深度上做專業，在涉旅領域的廣度上做拓展。”