6月29日，凱撒旅業(yè)正式披露換股吸收合并眾信旅游并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，新的百億市值規(guī)模企業(yè)即將誕生。由于市場(chǎng)認(rèn)為業(yè)態(tài)互補(bǔ)基礎(chǔ)上，1+1>2的效應(yīng)凸顯。

當(dāng)日早盤，凱撒旅業(yè)和眾信旅游雙雙漲停，而其背后所暗藏的京東和阿里兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭在旅游產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作乾坤也很值得玩味。

預(yù)案指出，此次合并完成后，若不考慮募集配套資金、眾信旅游存續(xù)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股及異議股東行使現(xiàn)金選擇權(quán)、收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的影響，存續(xù)公司凱撒旅業(yè)的總股本將增至15.02億股，凱撒世嘉及其一致行動(dòng)人將持有凱撒旅業(yè)2.12億股股份，占凱撒旅業(yè)總股本的14.08%。

如以此次募集配套資金總額上限測(cè)算，凱撒世嘉及其一致行動(dòng)人將持有凱撒旅業(yè)占凱撒旅業(yè)總股本的12.16%，預(yù)計(jì)仍為凱撒旅業(yè)的控股股東。這就意味著凱撒旅業(yè)的實(shí)控權(quán)將保持不變，隨著合并的進(jìn)行，具體股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，或?qū)樾聞P撒帶來新伙伴。

拆解來看，凱撒旅業(yè)和眾信旅游均為A股上市旅游企業(yè)，素有“出境游雙雄”的美譽(yù)。其中，凱撒旅業(yè)以旅游零售業(yè)務(wù)為主，專注于歐洲市場(chǎng)并兼顧其他市場(chǎng)，特別是新興小眾目的地的開發(fā)；眾信旅游深耕旅游批發(fā)業(yè)務(wù)，在保持歐洲、美洲市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)外，在亞洲短線周邊游上亦具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。

疫情以來，凱撒旅業(yè)和眾信旅游均將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，同期強(qiáng)化在海南地區(qū)及免稅領(lǐng)域的重點(diǎn)布局。目前，凱撒旅業(yè)正全力布局海南自由貿(mào)易港，并積極進(jìn)軍旅游零售免稅、康養(yǎng)、數(shù)字科技等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。眾信旅游先后與中國(guó)免稅品（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、王府井免稅簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，利用各自的資源優(yōu)勢(shì)，深入探索“旅游+購(gòu)物”的業(yè)務(wù)模式。同時(shí)，眾信旅游與海南省旅文廳簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，在多方面開展全面合作。

在雙方看來，交易完成后，將進(jìn)一步提升存續(xù)公司整體服務(wù)能力，夯實(shí)對(duì)上游目的地資源的掌控能力。業(yè)務(wù)協(xié)同上，將發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，促進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，提升盈利能力和整體價(jià)值，進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位，打造具有國(guó)際水準(zhǔn)、國(guó)內(nèi)一流的現(xiàn)代旅游企業(yè)集團(tuán)。

除了業(yè)務(wù)互補(bǔ)協(xié)同，規(guī)模上新的百億企業(yè)呼之欲出。合并吸收眾信后，凱撒旅業(yè)的資本結(jié)構(gòu)將達(dá)到成立以來的最大值。與此同時(shí)，如此體量的企業(yè)合并，合并后的新公司將成為新的市值百億企業(yè)。

值得注意的是，本次合并重組不需要大量現(xiàn)金，不會(huì)對(duì)公司營(yíng)運(yùn)資金產(chǎn)生影響。

另一方面，募集配套資金的注入，將為后續(xù)企業(yè)轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)拓展提供支撐。據(jù)公告，凱撒旅業(yè)擬向不超過35名特定投資者發(fā)行A股股票募集配套資金不超過17億元。可用于本次換股吸收合并后存續(xù)公司補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還債務(wù)。

通過本次募集配套資金，可有利于緩解存續(xù)公司資金壓力，有效降低公司資產(chǎn)負(fù)債率水平和償債壓力，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，募集配套資金的注入，亦將為公司擴(kuò)大既有業(yè)務(wù)、開拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)、布局新型業(yè)務(wù)提供有力支撐，為公司在疫情恢復(fù)后主業(yè)的迅速啟動(dòng)奠定基礎(chǔ)。

在出境游重啟尚無具體時(shí)間表的情況下，吸收合并更有助于行業(yè)的上行，單打獨(dú)斗終是難奏響和弦。在疫情爆發(fā)前，中國(guó)的出境游市場(chǎng)異常火爆，中國(guó)多年占據(jù)著世界第一大客源國(guó)的位置。不過也有業(yè)內(nèi)認(rèn)為，出境游的暫時(shí)陷入低潮期，正如被重壓下的彈簧，一旦彈起，效應(yīng)將呈現(xiàn)井噴，屆時(shí)實(shí)力出境游企業(yè)的專業(yè)服務(wù)將是“剛需”。凱撒旅業(yè)合并眾信旅游，優(yōu)勢(shì)疊加將更強(qiáng)，短板將互相補(bǔ)長(zhǎng)補(bǔ)齊，將深刻影響出境游行業(yè)市場(chǎng)。

站在凱撒旅業(yè)背后的京東，值得尋味。從公開資料來看，作為互聯(lián)網(wǎng)電商巨頭之一，其對(duì)旅游行業(yè)興趣向來盎然濃郁，曾擬參與前者的非公開發(fā)行。隨后，雙方在業(yè)務(wù)及戰(zhàn)略層面的互動(dòng)合作，屢屢見諸報(bào)道。考慮到京東在旅游行業(yè)的布局，在凱撒旅業(yè)吸收合并眾信旅游的節(jié)骨眼上，京東會(huì)否借此加強(qiáng)自身旅游業(yè)務(wù)，成為戰(zhàn)略投資者，值得關(guān)注。

需要指出的是，合并消息一出，眾信旅游背后的阿里系同樣引人關(guān)注。去年9月，阿里網(wǎng)絡(luò)買入眾信旅游約5%的股權(quán)，尚不滿一年，通過換股阿里網(wǎng)絡(luò)將成為凱撒旅業(yè)的新股東，鑒于凱撒旅業(yè)現(xiàn)在的市場(chǎng)口碑和價(jià)值，倒也是樁不錯(cuò)的買賣。