人工智能、人形機(jī)器人、腦科學(xué)、可控核聚變……2025中關(guān)村論壇年會(huì)上，一批前沿科技成果亮相，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與行業(yè)專家集思廣益，積極探索科技與金融協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)路徑，精心擘畫當(dāng)下與未來暢通連接的宏偉藍(lán)圖。

政府工作報(bào)告提出，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資一直是科技成果產(chǎn)業(yè)化背后的重要推手。參加2025中關(guān)村論壇年會(huì)的多位專家在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，投資機(jī)構(gòu)正積極探索與科技產(chǎn)業(yè)化共生發(fā)展的新模式，讓更多企業(yè)在新領(lǐng)域新賽道跑出加速度。

多元布局 為新質(zhì)生產(chǎn)力加力

“今年是股權(quán)投資的‘復(fù)興之年’。”銀河源匯投資有限公司董事長吳鵬接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，一級(jí)市場(chǎng)的投資項(xiàng)目有望迎來估值修復(fù)。一方面，中國資本市場(chǎng)向好，A股展現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)頭，二級(jí)市場(chǎng)帶動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)升溫。另一方面，新能源、人工智能、人形機(jī)器人等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域?yàn)楣蓹?quán)投資帶來新的關(guān)注點(diǎn)。

創(chuàng)業(yè)投資對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力的促進(jìn)作用何在？工銀金融資產(chǎn)投資有限公司董事長馮軍伏告訴記者，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不僅是財(cái)務(wù)投資者，其還通過股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、戰(zhàn)略咨詢等綜合服務(wù)，引入管理經(jīng)驗(yàn)及市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)、科研、政府、金融等資源力量，有效縮短技術(shù)商業(yè)化周期，加速成果轉(zhuǎn)化。

在投資標(biāo)的上，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)往往著眼于產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展機(jī)會(huì)，在“投資熱”中保持“冷思考”。“過去幾年，各地圍繞人工智能展開的基礎(chǔ)設(shè)施投資與建設(shè)如火如荼。然而，在算力中心的充分、高效、節(jié)能利用方面，仍存在提升空間，其中也蘊(yùn)藏著投資機(jī)會(huì)。”北京中科圖靈基金管理有限公司投資總監(jiān)李枕航表示。

李枕航介紹，中科圖靈長期投資芯片、服務(wù)器等算力基礎(chǔ)設(shè)施，較早認(rèn)識(shí)到算力應(yīng)用問題，并投資了創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)太初元碁，該團(tuán)隊(duì)有多年管理超算中心神威·太湖之光的經(jīng)驗(yàn)。“去年多家產(chǎn)業(yè)資本多輪增資太初元碁，側(cè)面說明業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)越來越關(guān)注‘用算力’的問題。”

此外，中國企業(yè)出海也是投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的熱點(diǎn)方向。吳鵬介紹，銀河源匯近期比較關(guān)注在東南亞展業(yè)的中國企業(yè)，“在中國可以成功運(yùn)營的企業(yè)，在全球都非常有競(jìng)爭力”。中國銀河證券股份有限公司董事長王晟透露，中國銀河證券4月將協(xié)助馬來西亞證券監(jiān)督委員會(huì)在吉隆坡舉辦東盟投資論壇，積極為中國企業(yè)“走出去”創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

各騁所長 融通科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新

從技術(shù)創(chuàng)新到產(chǎn)品創(chuàng)新，從實(shí)驗(yàn)室到生產(chǎn)車間，很大程度上是高校與科研機(jī)構(gòu)的學(xué)術(shù)成果進(jìn)入產(chǎn)業(yè)界的價(jià)值轉(zhuǎn)換，科技創(chuàng)新通向產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新有待進(jìn)一步貫通。北京市教育委員會(huì)副主任張耀天表示，北京高校的科技成果轉(zhuǎn)化率約為28%，這與歐美發(fā)達(dá)國家40%-50%的平均轉(zhuǎn)化率仍有較大差距。

“基礎(chǔ)性科研論文的誕生是科技創(chuàng)新的起點(diǎn)。”北京航空航天大學(xué)機(jī)器人研究所名譽(yù)所長、中關(guān)村智友研究院院長王田苗認(rèn)為，科技成果轉(zhuǎn)化主要有兩條路徑：一是將科技成果直接出售給企業(yè)，或與企業(yè)直接開展合作。二是形成創(chuàng)業(yè)形態(tài)，在市場(chǎng)、資本、產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)下，走向一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)，進(jìn)而形成閉環(huán)。

創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)如何發(fā)揮科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新之間的紐帶作用？李枕航認(rèn)為，具有科技背景的創(chuàng)業(yè)者越來越多，投資人要具備真正理解技術(shù)和行業(yè)的專業(yè)性，才能不因企業(yè)短期發(fā)展較慢而失去信心。要充分理解有科學(xué)家背景的創(chuàng)業(yè)者群體，為其提供業(yè)務(wù)管理、后續(xù)融資等方面的建議，協(xié)同推動(dòng)科技創(chuàng)業(yè)公司長期可持續(xù)發(fā)展。

李枕航介紹，中科圖靈由中科院與北京市科委共同設(shè)立，團(tuán)隊(duì)在分析投資機(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)參考中科院的專家團(tuán)意見做交叉驗(yàn)證。依托于中科院體系對(duì)全球技術(shù)發(fā)展的前瞻洞察，中科圖靈早在寒武紀(jì)初創(chuàng)時(shí)期便參與了投資。彼時(shí)，寒武紀(jì)第一代芯片還未量產(chǎn)出貨，但其設(shè)計(jì)的全球首個(gè)深度學(xué)習(xí)處理器芯片得到中科院計(jì)算技術(shù)研究所專家的大力支持。在“科研+資本”協(xié)同促進(jìn)下，寒武紀(jì)成功上市，成為中國人工智能芯片第一股。

多類資金正接力擔(dān)當(dāng)耐心資本。3月30日，中關(guān)村戰(zhàn)新基金在2025中關(guān)村論壇年會(huì)的“硬科技投資與發(fā)展”平行論壇上正式發(fā)布，規(guī)模100億元，將聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步壯大耐心資本。該基金在北京市西城區(qū)、北京國有資本運(yùn)營管理有限公司的大力支持下，由中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)聯(lián)合新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司、工銀金融資產(chǎn)投資有限公司等多家意向單位，共同籌劃發(fā)起設(shè)立。

近期試點(diǎn)范圍不斷擴(kuò)大的金融資產(chǎn)投資公司(AIC)，在資源整合、助力科技企業(yè)長期發(fā)展方面具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。馮軍伏告訴記者，依托集團(tuán)資源，AIC能夠?yàn)槠髽I(yè)提供全周期、全場(chǎng)景、接力式金融服務(wù)，通過“股-貸-債-保-托-租”一體化的金融服務(wù)體系，滿足被投企業(yè)在不同發(fā)展階段的多樣化金融需求。

馮軍伏表示，耐心資本的資金來源逐漸多元化。政府投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資本、產(chǎn)業(yè)基金和國有金融資本等構(gòu)成了耐心資本的重要供給端，不僅增強(qiáng)了資本供給的穩(wěn)定性，也拓展了資本的功能。

多方共同努力下，科技成果轉(zhuǎn)化效能穩(wěn)步提升。國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局黨組書記、局長申長雨介紹，據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，2024年全國專利轉(zhuǎn)讓許可備案次數(shù)達(dá)到61.3萬次，同比增長29.9%，其中高校和科研機(jī)構(gòu)專利轉(zhuǎn)讓許可備案次數(shù)達(dá)到7.6萬次，同比增長39.1%。

健全體制 鋪就科技成果轉(zhuǎn)化通路

“中國創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化既包含市場(chǎng)邏輯，也有國家邏輯。我們需要鼓勵(lì)市場(chǎng)競(jìng)爭、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)各種成果轉(zhuǎn)化所提供有效的土壤保障，也需要體制創(chuàng)新。”王田苗說，政策尚需要進(jìn)一步完善，應(yīng)明確階段性轉(zhuǎn)化主體，并積極探索多元的轉(zhuǎn)化路徑。

用好“綠色通道”，更精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市，設(shè)立國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金……開年以來，創(chuàng)投領(lǐng)域的系列政策表述，有力提振了投資機(jī)構(gòu)的信心。

證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，將用好“綠色通道”、未盈利企業(yè)上市等制度，穩(wěn)妥實(shí)施科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)等更具包容性的發(fā)行上市制度，更精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市。

“上述提法改善了科創(chuàng)企業(yè)的融資環(huán)境，增強(qiáng)了投資機(jī)構(gòu)的信心。‘綠通’政策發(fā)布后，一些優(yōu)秀的科技公司快速完成了大額融資，最近我們發(fā)現(xiàn)被投項(xiàng)目再融資金額、效率也有明顯改善。”李枕航說。

馮軍伏認(rèn)為，創(chuàng)投聚焦于新興科技領(lǐng)域，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)智能化升級(jí)，將開拓全新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。