- A股持續高位震蕩 機構：跨年行情可期
- 2025年12月01日來源：中國網
提要：上周，A股市場走出修復行情，主要指數多數收漲。市場熱點集中于TMT主線，科技板塊在超跌背景下迎來反彈。但從11月整體行情來看，A股呈現出高低切換特征，資金從高估值成長股流向低估值周期股及紅利資產，防御板塊吸引力上升。2025年即將迎來最后一個月的交易，本周機構策略展望報告認為，前期擾動市場的各類因素近期已逐步緩解，A股市場波動率有所下降。
上周，A股市場走出修復行情，主要指數多數收漲。市場熱點集中于TMT主線，科技板塊在超跌背景下迎來反彈。但從11月整體行情來看，A股呈現出高低切換特征，資金從高估值成長股流向低估值周期股及紅利資產，防御板塊吸引力上升。
2025年即將迎來最后一個月的交易，本周機構策略展望報告認為，前期擾動市場的各類因素近期已逐步緩解，A股市場波動率有所下降。市場對2026年經濟基本面和權益市場預期總體樂觀，資金風險偏好或逐漸提升，12月跨年行情將迎來布局期。
各類擾動因素正逐步緩解
對于上周A股市場的回升，光大證券分析稱，市場上漲主要受多方面利好因素推動，包括美聯儲12月降息預期升溫、投資者對海外市場AI泡沫擔憂有所緩解、國內政策積極發力等一系列因素。市場大方向仍處于上行趨勢中。
興業證券同樣表示，前期擾動市場的各類因素，近期已在逐步緩解。首先，海外擾動因素進一步緩和，美聯儲表態與經濟數據共同推升降息預期，推動全球風險資產共振修復。其次，全球AI產業的亮眼進展也在持續緩解“AI泡沫”擔憂。最后，國內繼續為中國資產修復提供“東風”，尤其是近期人民幣匯率加速升破7.08關口，匯率走強與資本市場修復形成共振。
東方財富證券同樣提及，近期值得關注的一個現象是，11月以來人民幣對美元匯率呈現穩中偏強態勢。東方財富證券認為，美聯儲降息預期再升溫，以及出口企業的結匯需求是近期人民幣升值預期偏強的主要原因。從資產配置邏輯看，升值預期提升人民幣資產的相對收益吸引力，有望推動外資加快對A股市場的配置節奏。
12月跨年行情迎來布局期
展望12月，隨著前期擾動因素逐步緩和，機構一致認為A股跨年行情已經具備良好基礎。
華西證券表示，12月A股市場將步入國內外重要政策觀察窗口，市場風險偏好或逐漸抬升，跨年行情迎來布局期。海外方面，美聯儲降息概率較大，美元流動性擔憂緩解和人民幣匯率偏強運行，有利于外資增配中國資產。國內方面，2026年經濟發展目標和宏觀政策基調有望明確，“反內卷”、提振消費、新質生產力等主線有望持續受益于政策催化。
東方財富證券表示，市場對2026年經濟基本面和權益市場總體樂觀，縮量調整后正蓄勢待發。短期建議投資者關注具備充分想象空間的主題投資機會。展望12月，跨年行情是策略布局重點。從過去5年的跨年行情看，政策因子是比較核心的驅動因素。演繹節奏方面，跨年行情的輪動路徑往往呈現從價值風格主導到成長風格接棒的動態平衡。
在廣發證券看來，2026年A股上市公司盈利邊際改善，政策基調延續積極，市場流動性充裕，外部擾動因素逐步緩和，跨年行情值得期待。
從歷史經驗看，當年12月到次年1月是投資者布局跨年行情的較好時機，尤其是針對那些年報預告大概率符合或超預期，且次年景氣度向好的板塊。考慮到近期很多細分概念調整幅度已經較大，估值消化基本到位，12月可以逐步將它們納入觀察范圍。
科技成長仍是中長期主線
具體配置方面，申萬宏源證券仍然看好科技成長板塊的后續表現。該機構認為，11月以來的科技成長板塊調整主要是消化前期較高估值，當前仍處在“幅度到位，時間不足”的中期底部區域。投資者可耐心等待產業催化因素累積，以及業績驗證消化估值。在長期性價比修復到歷史中位后，科技板塊上行趨勢有望重新啟動。
就2026年春節前行情而言，中泰證券認為，機器人與券商將是主線。與此同時，年末市場將迎來關鍵政策窗口期，消費、地產等方向或有階段性交易機會。
在光大證券看來，短期投資者可關注消費等具備防御屬性的板塊。其邏輯在于，市場處于震蕩階段時，前期滯漲板塊通常表現更佳，在本輪行情中，這主要指高股息及消費板塊。中期來看，TMT板塊存在較多催化因素，如美聯儲進一步降息、AI產業趨勢持續發展等。因此，中期TMT和先進制造板塊仍有望成為市場主線。
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