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在自營(yíng)理財(cái)規(guī)模壓降推進(jìn)、凈息差持續(xù)承壓的背景下，中小銀行正對(duì)資管業(yè)務(wù)開(kāi)展新一輪結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

記者采訪獲悉，近期，多家銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)集中擴(kuò)展中小機(jī)構(gòu)代銷渠道，代銷業(yè)務(wù)權(quán)重快速提升。同時(shí)，一些中小銀行在執(zhí)行壓降要求時(shí)，也開(kāi)始探索“聯(lián)創(chuàng)理財(cái)”等合作模式，以在合規(guī)框架內(nèi)保留部分投研能力。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著監(jiān)管導(dǎo)向、經(jīng)營(yíng)環(huán)境及資源稟賦的變化，中小銀行理財(cái)業(yè)務(wù)正向“輕資管，輕投研”逐步演進(jìn)，但未來(lái)整體格局仍將呈現(xiàn)一定的多樣性。

自營(yíng)規(guī)模壓降下代銷成主賽道

在自營(yíng)理財(cái)規(guī)模壓降期限臨近的背景下，中小銀行正在將理財(cái)業(yè)務(wù)重心由自主管理轉(zhuǎn)向代銷。

近期，多家銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)發(fā)布代銷渠道擴(kuò)容公告。11月13日，興銀理財(cái)公告稱，新增廣西金秀農(nóng)商行為代銷合作機(jī)構(gòu)。此前的9月和10月，招銀理財(cái)與廣州銀行簽署代銷協(xié)議，并在今年已新增上海農(nóng)商行、福建海峽銀行等合作方。中銀理財(cái)今年以來(lái)的渠道拓展更為密集，其公告顯示，年內(nèi)已與北京農(nóng)商行、河北銀行、盛京銀行等30余家中小銀行達(dá)成代理銷售合作。

監(jiān)管導(dǎo)向成為這一變化的最直接推動(dòng)因素。多家中小銀行人士向上海證券報(bào)記者表示，監(jiān)管要求未設(shè)立理財(cái)公司的中小銀行在2026年底前完成存量自營(yíng)理財(cái)規(guī)模的清理壓降。由于難以持續(xù)滿足凈值化管理、風(fēng)險(xiǎn)隔離、信息披露等要求，部分銀行原資產(chǎn)管理部門(mén)已被并入財(cái)富管理部門(mén)，自營(yíng)規(guī)模收縮成為大勢(shì)所趨。

一位東北地區(qū)中小銀行資產(chǎn)管理部人士向上海證券報(bào)記者表示，自營(yíng)理財(cái)規(guī)模壓降是大勢(shì)所趨，但其仍希望保留部分能力，例如與理財(cái)公司合作做聯(lián)創(chuàng)理財(cái)，以保持投研隊(duì)伍的價(jià)值。在其看來(lái)，銀行正在尋求有約束的自營(yíng)與以代銷為主的新平衡。

市場(chǎng)環(huán)境變化進(jìn)一步加速了中小銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)軌。隨著凈息差下行，傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)盈利空間被壓縮，提升中間業(yè)務(wù)收入成為迫切需求。而理財(cái)代銷不占用大量資本金，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，能夠穩(wěn)定貢獻(xiàn)手續(xù)費(fèi)與傭金收入，因此成為中小銀行在新的盈利結(jié)構(gòu)下的優(yōu)先選擇。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員張翹楚向上海證券報(bào)記者表示，代理銷售理財(cái)產(chǎn)品能夠借助理財(cái)公司的投研能力，同時(shí)依托銀行在下沉市場(chǎng)的渠道優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

探索“聯(lián)創(chuàng)理財(cái)”過(guò)渡路徑

在代銷渠道快速擴(kuò)容的同時(shí)，一些中小銀行開(kāi)始探索一條“柔性過(guò)渡”路徑——聯(lián)創(chuàng)理財(cái)。與純粹的代銷相比，該模式在合規(guī)框架內(nèi)保留了一部分原有投研能力。

上述東北地區(qū)中小銀行資產(chǎn)管理部人士表示，該行正在探索與理財(cái)公司的“聯(lián)創(chuàng)理財(cái)”合作，預(yù)計(jì)最快明年推出?！拔覀冇胁糠謨?yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以與理財(cái)公司共同篩選，雙方會(huì)建立一個(gè)三方認(rèn)可的資產(chǎn)庫(kù)，按事先約定的分工來(lái)推進(jìn)投資。如果庫(kù)內(nèi)某筆資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，一般會(huì)根據(jù)‘誰(shuí)主導(dǎo)、誰(shuí)負(fù)責(zé)’的原則提前協(xié)商風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方式?！彼f(shuō)。

他坦言，目前投資者從產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中難以看出背后的合作結(jié)構(gòu)，這是業(yè)內(nèi)常見(jiàn)的做法。

北方地區(qū)一家農(nóng)商銀行的資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴上海證券報(bào)記者，在不能繼續(xù)保留名義上的自營(yíng)理財(cái)時(shí)，與外部理財(cái)公司合作成為一種過(guò)渡性選擇。在此模式下，第三方理財(cái)公司作為法律上的產(chǎn)品管理人或名義管理人，而底層資產(chǎn)挑選、投資研究和投資決策仍由原銀行資管團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)。母行繼續(xù)作為代銷方參與銷售，由此業(yè)務(wù)得以延續(xù)。

轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式

在代銷擴(kuò)容、“聯(lián)創(chuàng)理財(cái)”等模式之外，中小銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)未來(lái)將走向何處?業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在監(jiān)管趨嚴(yán)、行業(yè)分化加劇和資源稟賦差異化的背景下，中小銀行大概率將沿著輕資管、輕投研的方向持續(xù)推進(jìn)。

冠苕咨詢創(chuàng)始人、資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽對(duì)上海證券報(bào)記者表示，由于理財(cái)公司覆蓋范圍擴(kuò)展、監(jiān)管要求日趨嚴(yán)格、凈息差持續(xù)承壓，中小銀行理財(cái)業(yè)務(wù)自主展業(yè)空間正逐步縮窄。在此背景下，代銷理財(cái)所帶來(lái)的穩(wěn)定中間業(yè)務(wù)收入，與“輕資管”轉(zhuǎn)型方向高度契合。他認(rèn)為，部分區(qū)域龍頭中小銀行可能通過(guò)聯(lián)合設(shè)立理財(cái)公司來(lái)探索突破，但受限于規(guī)模、專業(yè)團(tuán)隊(duì)和管理協(xié)同難度，這類模式更多是“緩沖機(jī)制”，難以形成行業(yè)主流。

在投研能力方面，行業(yè)“馬太效應(yīng)”愈發(fā)明顯。周毅欽表示，頭部資管機(jī)構(gòu)憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)能夠攤薄投研成本，同時(shí)提升投資策略有效性。而對(duì)中小銀行而言，難以在股、債、商品等多個(gè)資產(chǎn)類別配置完整團(tuán)隊(duì)，頭部機(jī)構(gòu)在薪酬體系與人才培養(yǎng)方面也更具吸引力，投研人才自然向大型理財(cái)公司集中，加大了中小銀行自建投研團(tuán)隊(duì)的難度。

在此背景下，依托外部資管平臺(tái)，通過(guò)代銷、聯(lián)創(chuàng)等方式開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)，成為更加現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的路徑選擇。

張翹楚表示，從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，“通過(guò)理財(cái)子公司統(tǒng)一開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)”將更趨普遍?！渡虡I(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》強(qiáng)調(diào)理財(cái)業(yè)務(wù)原則上通過(guò)具有獨(dú)立法人地位的子公司開(kāi)展。這一趨勢(shì)短期內(nèi)難以完全實(shí)現(xiàn)，但行業(yè)方向已經(jīng)較為明確。

張翹楚還認(rèn)為，中小銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)方面更可能以渠道能力、客戶經(jīng)營(yíng)能力為核心，通過(guò)輕投研化方式強(qiáng)化財(cái)富管理服務(wù)：一方面，這能降低人力與系統(tǒng)投入壓力;另一方面，在凈息差持續(xù)收窄的背景下，通過(guò)代銷與合作模式補(bǔ)充中間業(yè)務(wù)收入，有助于穩(wěn)定業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。