股市回暖，也讓A股上市險(xiǎn)企嘗到了甜頭。今年前三季度，A股五大上市險(xiǎn)企歸屬于母公司的凈利潤均同比上漲。

截至10月30日，A股五大上市險(xiǎn)企三季報(bào)全部亮相。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，五大險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3190.46億元，同比增長78.3%。

論及前三季度歸母凈利潤大幅上漲的原因，上市險(xiǎn)企皆提及資本市場回暖這一重要因素。同時(shí)，在負(fù)債端，上市險(xiǎn)企持續(xù)夯實(shí)業(yè)務(wù)根基，推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和價(jià)值提升，也是業(yè)績向好的重要因素。

兩險(xiǎn)企凈利同比增超100%

根據(jù)三季報(bào)披露的信息，今年前三季度，A股五大上市險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3190.46億元。具體來看，有兩家險(xiǎn)企歸母凈利潤同比增速超100%，其中，中國人壽實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1045.23億元，同比增長173.9%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤207億元，同比增長116.7%。此外，中國人保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤363.31億元，同比增長77.2%；中國太保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤383.10億元，同比增長65.5%；中國平安實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1191.82億元，同比增長36.1%。

談及上市險(xiǎn)企三季報(bào)業(yè)績亮眼的原因，北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘珜Α蹲C券日報(bào)》記者分析稱，一是由于“資負(fù)共振”和業(yè)務(wù)質(zhì)態(tài)的改善，尤其是價(jià)值率的提升和新業(yè)務(wù)價(jià)值貢獻(xiàn)的增長，上市險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)了凈利潤的超預(yù)期增長；二是險(xiǎn)企通過調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和投資策略，例如增加權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例，進(jìn)一步促進(jìn)了凈利潤的增長。

從負(fù)債端來看，上市險(xiǎn)企積極提質(zhì)增效，人身險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值明顯增長。例如，前三季度，中國平安的壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)351.60億元，同比增長34.1%；按標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)計(jì)算的新業(yè)務(wù)價(jià)值率31.0%，同比上升5.7個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，中國人保旗下的人保壽險(xiǎn)持續(xù)聚焦高質(zhì)量發(fā)展，積極推進(jìn)卓越戰(zhàn)略，深入開展業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新和管理模式變革，新業(yè)務(wù)價(jià)值可比口徑下同比增長113.9%。新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1456億元，同比增長1.9%，其中續(xù)期保費(fèi)收入1082億元，同比增長7.8%，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長79.2%。

目前，A股上市險(xiǎn)企中，只有中國人保旗下的人保財(cái)險(xiǎn)、中國太保旗下的太保產(chǎn)險(xiǎn)以及中國平安旗下的平安產(chǎn)險(xiǎn)經(jīng)營財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。前三季度，上市險(xiǎn)企的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債端表現(xiàn)穩(wěn)健。其中，平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入2460.22億元，同比增長4.5%，通過強(qiáng)化業(yè)務(wù)管理與風(fēng)險(xiǎn)篩選，整體綜合成本率同比優(yōu)化1.5個(gè)百分點(diǎn)至97.8%。而人保財(cái)險(xiǎn)加快推進(jìn)“保險(xiǎn)+風(fēng)險(xiǎn)減量服務(wù)+科技”新商業(yè)模式，積極主動(dòng)防范化解風(fēng)險(xiǎn)，不斷夯實(shí)穩(wěn)健發(fā)展基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入3643.06億元，綜合成本率98.2%。

投資收益提升

負(fù)債端穩(wěn)健發(fā)展，提質(zhì)增效，為上市險(xiǎn)企夯實(shí)了經(jīng)營基礎(chǔ)，而資本市場大幅回暖，尤其是A股在9月底走出一波急漲行情，使險(xiǎn)企的投資收益大幅提升，拉動(dòng)歸母凈利潤大幅增長。

具體來看，今年前三季度，中國平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)年化綜合投資收益率5.0%，同比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。新華保險(xiǎn)前三季度年化總投資收益率為6.8%；年化綜合投資收益率為8.1%，高于上年同期5.1個(gè)百分點(diǎn)。中國太保前三季度總投資收益率為4.7%，同比上升2.3個(gè)百分點(diǎn)。中國人壽前三季度總投資收益率為5.38%。

中國人壽表示，2024年前三季度，公司堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債匹配原則和長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資理念，把握市場機(jī)會(huì)開展跨周期配置，持續(xù)推進(jìn)權(quán)益投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，投資收益同比大幅提升。

中國人保表示，從資產(chǎn)管理來看，今年前三季度，固收投資方面，在利率相對高點(diǎn)加大對長期利率品種及存款的配置，滿足新增資金配置需求，同時(shí)加強(qiáng)主動(dòng)管理，通過交易增厚投資收益貢獻(xiàn)；積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，主動(dòng)配置優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)，關(guān)注創(chuàng)新型品種投資機(jī)會(huì)，布局資產(chǎn)支持計(jì)劃、公募REITs等品種，拓寬投資收益來源；優(yōu)化持倉資產(chǎn)信用結(jié)構(gòu)，提升整體持倉信用資質(zhì)，持續(xù)加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管控力度。在權(quán)益投資方面，加強(qiáng)市場走勢研判，把握好波段操作時(shí)機(jī)以及行業(yè)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，優(yōu)化股票、基金投資策略；同時(shí)，持續(xù)加大投資結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，以盈利模式相對穩(wěn)定、分紅率較高的上市公司股票作為主要投資品種。

中國太保表示，公司靈活調(diào)整戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略，積極配置長期固收資產(chǎn)，延展資產(chǎn)久期，強(qiáng)化權(quán)益主動(dòng)管理，持續(xù)做好低估值、高股息、長期盈利前景好的權(quán)益類投資品種配置，穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)新型配置模式和投資策略，積極應(yīng)對低利率市場環(huán)境，取得了良好的業(yè)績。

受訪業(yè)內(nèi)人士提及，近兩年上市險(xiǎn)企季度間凈利潤同比波動(dòng)較大，這與上市險(xiǎn)企全面實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，金融資產(chǎn)被分為三類，其中，權(quán)益資產(chǎn)多分類為FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)），這些資產(chǎn)的市值變動(dòng)會(huì)直接影響投資收益并計(jì)入利潤表。因此，在資本市場波動(dòng)較大時(shí)，權(quán)益資產(chǎn)持有較多的險(xiǎn)企當(dāng)期利潤波動(dòng)也會(huì)較大。在衡量險(xiǎn)企特別是壽險(xiǎn)公司經(jīng)營業(yè)績時(shí)，需要從凈利潤、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、新業(yè)務(wù)價(jià)值等多維度來觀察。